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全球加息令中国经济更稳健

2006年06月26日 10:02

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  全球各主要经济体纷纷加息,或抽紧流动性(两者并非总是一回事情,如日本央行目前只是抽紧流动性,并不加息。中国先是加息,后又通过央行增发定向票据和提高准备金率,抽紧流动性)引发的全球市场动荡,或许刚刚开始(从抽紧流动性角度而言),远未结束,但对市场的影响和震动的程度,可能已趋于缓和。市场的这一轮调整对中国经济整体而言,利大于弊,有利于中国经济朝着稳健的方向发展。

  首先,全球这一轮加息,普遍比较温和。目前,各国的通胀并不严重,未来加息幅度有限。加息只是使全球经济增长降温,但不会带来世界经济的全面衰退。因而,中国经济依然面临良好的周边环境,对出口的打击不会太大。

  其次,这一轮加息和抽紧流动性,最主要的效应是挤泡沫,令全球市场更健康。其中大宗原材料商品价格的大幅调整,有利中国降低成本,增加企业利润。中国是一个资源紧缺国,现在正需要大量进口原材料。而中国不仅在商品现货市场无定价权,且企图通过商品期货市场锁定成本或对冲风险也遭到国际大鳄阻击。中国制成品市场竞争激烈,而中国的进口品则由投机市场定价,中国企业吃亏不少。这次市场震荡,商品价格下跌,为中国生产企业带来利润。从全球化和资源禀赋来看,在泡沫时代,资源出口国,不仅从不断增加的出口量上获利,更从商品涨价中获益。挤掉泡沫后的全球经济增长更有利于中国得益,特别是为中国建立大宗商品的战略储备提供难得机遇。

  再次,加息和抽紧流动性,减轻了人民币升值压力。低息和流动性泛滥时代,国际投机机构大炒 CARRY TRADE,这些热钱流入中国,一方面加剧人民币升值压力,另一方面炒房地产,是引发内地地产过热的一个重要源头。

  第四,也为中国加息,防止经济过热提供空间。以前,这些国际热钱流入中国,加大中国银行业的流动性,导致内地信贷膨胀。若人民银行提高利率,收紧银根,会刺激热钱进一步涌入。现在美联储加息,日本抽紧流动性,减少了人民银行运用利率杠杆调控内地经济的制肘。

  目前,内地正在进行新一轮宏调,要考虑到全球加息和抽紧流动性带来的紧缩效应,控制宏调的幅度和节奏,避免内外部紧缩效应一起发生共振。

  明年,内地金融,尤其是银行业将全面开放,尽管资本账户开放尚无日程表,但内地的金融风险将进一步暴露。值得庆幸的是,内地股市通过股改和市场调整,以及加强监管,逐步趋于健康。其它金融市场和地产市场的建设,却还需磨练。这些制度建设应与宏调同步进行,否则单是宏调难于减除这些领域的风险。

  (稿件来源:香港经济导报社论)

 
编辑:闻育旻】
 


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