股指从2566点低位一度攀升至2900点之上，临近3000点关口，市场从一味地减仓做空，已经开始出现做多的迹象。自7月中旬以来，QFII等机构开始大举加仓前期做空的金融股。不过市场缺乏响应，让机构的“空翻多”牌没有打出更多利好。面对期待到来的反弹，个人投资者还需谨慎。

　　A股持仓账户连续5周回升

　　随着股指从7月初的2566低位一度攀升至2902点，A股开户数和持仓账户数开始双双回升。与此同时，机构投资者也开始扭转做空的策略逐步做多。

　　中国证券登记结算有限公司的最新数据显示，7月21日至25日一周内，A股新增开户数为19.4万户，较前周小幅增长4517户，重新逼近20万户。与此同时，A股持仓账户再度出现持续稳步上升，全周上涨9.75万户至4781.48万户，这已经是A股持仓账户连续第五周出现回升。

　　“从持仓账户增加的数据来看，或许部分散户已认可目前的市场点位，开始适度进场抄底�！币晃徊辉甘鹈�的私募人士告诉记者。不过他认为，6月底A股一周新增开户数已突破30万户，在7月A股回升的背景下，未能有效的激发A股开户数的大幅回升，这显示场外投资者的信心依然不足，A股的不断震荡正在磨灭投资者的入市热情。

　　申银万国分析师钱启敏也认为，当前投资者心态仍然偏弱，主要表现在成交量持续萎缩以及盘中热点散乱，说明市场缺乏响应，看的人多，做的人少。

　　QFII、券商开始做多

　　另外值得投资者注意的是，自7月23日有传闻称，监管部门再次对基金公司进行窗口指导的同时，基金席位持续呈现净买入。在机构投资者中，除了保险资金在做空外，QFII席位也开始做多，其中QFII对于银行股的建仓动作尤其明显。

　　上交所发布的TopView数据显示，7月份买入的前10大席位中，QFII资金和券商自营盘占据主导地位，前10大席位合计买入81.54亿元。而卖出的前10大席位中，以T账号开头的保资有四个席位上榜，显示保资对后市极不乐观。

　　对于机构力量的对抗，西藏证券分析师唐勇认为，保险资金因其资金属性对资金安全性要求非常高，在市场不明朗的情况下，不断减仓是其自保的主要策略，其减仓对市场也造成了一些冲击。7月份以券商自营盘和QFII资金为主的机构在金融股中建仓，而保险资金则大量减仓，对市场的反弹造成了压制。

　　QFII加仓金融股

　　今年6月份，铂金投资管理有限公司和比利时联合资产管理有限公司两家新QFII陆续获批，今年以来新增获批的QFII已达6家。今年6月份至7月初，QFII在A股市场上并未大举买入，而是一度掀起做空金融股的高潮。但自7月中旬以来，QFII开始大举加仓前期做空的金融股。

　　在监管部门“维持市场稳定”的基调下，QFII近期也开始唱多中国A股。其中高盛发布最新策略报告称，中国经济的长期增长前景基本保持完好，目前A股估值已相当程度上反映了周期性及盈利下行风险，并已提供了长期投资机会。

　　赢富数据显示，7月份三大QFII席位合计净买入的前10只股票中，前4只均为银行股，顺序依次是交通银行、工商银行、浦发银行和招商银行。其中，QFII在交通银行上的净买入金额明显超过其他三只银行股。TopView资金流向统计数据显示，今年5月16日以来，交通银行机构资金合计净流入45.6亿元，其中7月3日以来机构资金净流入20亿元。由此可见，交通银行作为AH股价折价最大的银行股，被QFII一致看好。

　　点津：上海证券分析师杨明认为，QFII在二季度不但没有减持，而且还继续增持A股，这对于近期市场信心的提高也会产生比较积极的作用。西藏证券分析师唐勇则认为，7月的市场格局是QFII和券商自营盘大量介入金融股，使市场暂时止跌，但由于市场资金缺乏，以及保险资金砸盘，使金融股小幅反弹后再度回落。QFII资金在2005年7月曾有过提前抄底的先例，因此从买入席位分析，8月大盘持续大跌的可能性不大。

　　券商自营资金逐步做多

　　TopView数据显示，从7月1日到7月28日，主力资金在此期间流出达到222.08亿，其中法人流出额高达221.45亿。不过值得注意的是，券商自营资金已经开始在逐步做多。7月1日到7月28日，券商买入金额达到54.3亿，个人资金、营业部资金都在回流股市，显示普通投资者做多信心有所恢复。

　　从单个买入席位看，买入第一大席位中信证券营业部(A21592)出击133只个股，其买入前10大个股中，有5只金融股；第二大席位中国国际金融上�；春Ｖ新�(A23751)出击238只个股，买入前10大个股中，也有4只金融股；申银万国证券上海新昌路(A20941)出击189次，买入前十大个股中，有7只是金融股，可见这三大主导席位，对金融股青睐有加，买入的其他个股也大多是蓝筹股中的行业龙头股。这显示券商自营盘对金融股和行业龙头股的估值基本认可，开始不断介入。

　　点津：针对券商自营资金逐步做多的行为，英大证券研究所所长李大霄认为，对于散户而言，要保持谨慎态度。散户对奥运行情预期过高，并对政策利好抱了很大的期望，但重大历史事件与股市行情没有必然联系，投资者要平和地对待，依靠投资价值进行判断更加安全，以免有失偏颇。

　　基金减仓动作明显放缓

　　伴随着7月份股市的小幅上扬，基金净值也在7月份出现小幅上扬。在仓位上，基金减仓动作明显放缓，部分基金显示加仓使得平均仓位小幅回升。

　　在7月28日德圣基金中心提供的一份基金仓位测算中，增仓基金数量大增，使得平均仓位有所回升。此前一周仓位增加2%以上的基金达到75只，其中20只基金仓位上升5%以上。但德圣基金研究中心指出，考虑到上周股市上涨幅度较大，扣除被动增仓因素后，基金实际增减仓力量基本相当。

　　在银行股上，基金表现出的热度稍高，根据TopView数据，28日、29日、30日三天，基金在银行类板块净买入近30亿元。虽然基金短期观望的态势没有改变，但由于目前基金仓位已降到相当低的位置，基金手握大量现金，因此长期来看基金提高仓位实属必然。

　　点津：第二季度报告显示，采掘业，主要是煤炭、石油等能源类股票成为基金增仓幅度最大的行业。即使在7月份，基金对于能源股的偏爱仍然没有改变。而根据TopView的数据，7月份基金仍然大举买入石化双雄，到7月30日，石化双雄中中石油被基金买入超过9亿元，而中石化的买入金额则逼近30亿元。而煤炭股中，中国神化也受到基金公司的持续青睐。

　　投资建议 面对做多迹象需谨慎

　　市场上做多的迹象屡有出现，但真正的反弹是否来临，还需要投资者谨慎对待。在这种情况下，投资者应该如何处置？

　　国金证券基金研究中心总监张�；栽诒ǜ嬷兄赋觯�市场短期“利多”尚缺乏共识，投资者参与反弹应谨慎。

　　张剑辉指出，在中长期迷雾困扰及持续下跌惯性影响下，短期紧缩预期放松、油价回落、周边市场反弹等内外部利好因素并未有效调动市场情绪。在业绩增长趋势尚未明晰、股市“低回报”特征将延续的情况下，建议下阶段仍把控制风险放在重要位置，选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合，可阶段性小幅提高组合内卫星资产的配置比例。(记者赵侠 吴敏)