4月27日，据北京大学中国经济研究中心发布的“朗润预测”显示，15家国内外研究机构预计二季度我国GDP增速为10.5%，比一季度回落0.1个百分点；CPI涨幅为7.8%，比一季度回落0.2个百分点。 中新社发 追影 摄
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业内人士认为未来半年至一年CPI压力仍很大
2008年05月27日 10:10 来源：证券日报 
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发表评论 昨日，信达澳银基金公司的第二只产品——信达澳银精华灵活配置混合型基金开始发行。值得注意的是，这只基金早在3月26日就获得证监会批准，时隔2个月后才发行。其拟任基金经理王战强表示，推迟发行主要是基于两个重要的考虑，一是需要根据市场的新情况对整个发行工作做充分细致的准备，二是要选择比较好的发行时机。
对行业分析员出身的王战强来说，尽管是第一次独立管理基金，但是，10年来的证券研究与投资从业经验的积累，使王战强信心十足。
战略资产配置模型指引仓位调整
记者：据了解，信达澳银精华灵活配置基金是一只混合型基金产品，作为一只混合型基金，与其他基金的不同之处在哪里？
王战强：这只基金是适应目前股票市场的震荡走势而推出的，产品特点是根据严密的数量化模型研究成果，在股票市场和债券市场之间针对彼此不同时期的相对投资价值进行灵活配置基金资产，尽可能使基金持有人在不同的市况下都能分享到专业理财的成果。例如，可以通过模型对比股票债券投资吸引力做大类资产配置，这样能够规避股票方面的风险。从以往运用于市场的成效来看，是非常有效的。
记者：您所说的这个模型是不是战略资产配置模型(SAA)？能否简单介绍下它的运用？
王战强：是的，这个模型就叫做战略资产配置模型，简称SAA。主要是对股票和投资收益的相对价值的跟踪和评估，通过国内外市场的模拟检验是有效的，不过，跟市场有一定的偏差。
从中国股市过去这几年的情况来说，这个模型所计算出来的结果指向是有效的，在股票有价值的时候会指导我们增加仓位。当然，两者也会有一定的偏差。模型具有一定的领先作用，在发出增仓信号后，市场可能还会进一步的下跌，这个阶段我们会遭受一定的损失，不过，市场最终会回到基本面决定的轨道上来，比如从05年熊市末期到05年底初步的上涨，指标领先发出了信号，指示仓位的提升，股票的指数也就随后上升；去年年底A股比较热时候，模型指示股票的吸引力已经大大的降低了，需要降低仓位，但是股票还是保持自己的热度，继续上涨，当然这是到了一个非理性的程度，但最终还是受基本面和基本的投资收益率决定，股票随后出现了大幅下跌。我们按照该模型的指示有纪律的进行仓位调整，也希望能避免主观因素的影响。
记者：信达澳银精华灵活配置的股票占比是30%～80%，那么怎样选股来尽可能的保持其收益的稳定性？
王战强：选股上，坚持公司固有的自下而上选股方法，首先从企业本身入手，考虑企业素质，自身的盈利增长以及企业自身的价值是公允的还是低估的，这是企业层面比较深入的考察。总体的分析框架我们称为“QGV”，Q是质量，G是盈利增长，V是价值，从这个层面做起，把企业放在行业的环境里，看该行业的发展趋势以及行业竞争的特点，然后在行业中对比企业的竞争力和发展前景，接下来就是看哪些行业是宏观经济增长的动力，挑选动力比较强的行业。总之，最主要的落脚点是在企业本身的竞争力和公司质量方面。
股市有波折 新基金发行难
与股票投资策略方面倍有信心相对应的是，面对目前的新基金发行遇冷的情景，王战强也不无感叹，王战强说：“目前市场困难是明摆着的，一方面我们会尽力与投资者做好沟通，让投资者理解我们的基金和投资团队；另一方面，短期的涨跌不容易把握，不能期望今天播种明天就能长出果实，不过，中国股市未来的趋势是可以肯定的，希望投资者能以长期投资心态做好投资�！�
记者：从宏观经济看，未来影响市场的因素都有哪些？对策是什么？
王战强：我们觉得未来半年到一年市场还是整理的格局，最主要原因还是消化宏观经济的软着陆放缓带来的影响。第一，未来一年CPI的压力都很大，虽然翘尾因素在减小，但也不排除新的因素的出现；第二是大小非解禁的压力，尽管前不久管理层也发布了规范大小非减持的政策，但是我们觉得这个政策的约束程度还是比较松，比如一个股东本来想减持3%，以前一个月即能减完，但现在要分成三、四个月才能减持掉；未来主要是这两个方面的压力。
从投资方向来说，中短期还是看好一些估值不是很高的大消费的行业，以及基本面强劲且估值水平不高的周期性的行业，比如钢铁、建材、化肥等。
多买家对一卖家
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记者：那么，您会不会考虑从大宗交易市场购买股票呢？
王战强：会考虑的。主要还是看价格，现在来说，大宗交易市场拿过来的股票并没有限售期，如果价格合适，我认为，基金是比较感兴趣的。
记者：但是，大宗交易市场规定了交易的最低限额，对一些小规�；鹄此�，要购买的量很大，这样是不是表明，小规�；鹪诖笞诮灰灼教ń灰椎目赡苄曰岷苄�？
王战强：我觉得，这个问题不是很大，如果一个机构想减持掉非流通股，可以选择不止一家基金的投资者来卖，也就是一个卖家对多个买家。关键是看，这种大宗交易市场的股票有没限售期。以目前我们对法规的理解来看，是没有限售期的，因此问题不大，如果有限售期，我们要尊重各个基金投资于限售股票的一定比例的约束进行投资选股。
记者：信达澳银精华灵活配置基金的销售渠道都有哪些？
王战强：主要是以中国建设银行为主的银行渠道，再就是网上的直销渠道，我们也希望这些渠道发挥比较大的作用。值得一提的是我们是中国信达资产管理公司的子公司，因此中国信达资产管理公司也会在销售方面为我们提供帮助。
1997年到2005年，王战强曾任国泰君安证券公司研究所电信行业分析员、行业公司研究部主管和证券投资部研究主管。在2003年和2004年的《新财富》最佳分析师评选中，连续2年被评为电信行业最佳分析师。其负责的国泰君安证券的股票研究团队在业内也一直名列前茅。2006年6月加盟信达澳银基金，现任投资副总监、投资研究部首席分析师。(记者 马薪婷)
【编辑:闻育旻】
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