对话

　　主持人：羊城晚报记者 韩平

　　对话嘉宾：南方基金公司优选价值基金经理 谈建强

　　友邦华泰基金公司研究总监 张净

　　安信证券资深分析师 张德良

　　兴业证券研发中心策略研究员 张忆东

　　羊城晚报：现在已是6月中旬了，到奥运会召开，只有两个月的时间。过去中小投资者一致看好奥运前的股市行情，但目前来看，似乎这一希望有落空的可能，那么各位是怎么看奥运前的这段行情的呢？

　　股市行情不能寄托于奥运

　　张德良：中国股市有句谚语，叫做“五穷六绝七翻身”。现在这个样子是比较像五穷六绝，但是七也不一定会翻身，虽然七月份有奥运的题材在支撑。我一直认为，奥运跟股市没有什么关系，只是普罗大众一种良好的愿望而已，并不代表是股市的现实。事实上，中国股市多年来的历史表明，政策底并不是真正的市场底。前段因为降低印花税，大盘重上3000点，很多人就认为3000点是政策底，但我看这个点位不会是年内最低点，昨天大盘完全回补了降税缺口，说明市场是不认可这个政策底的。从技术上看，目前弱市格局已经确立。

　　谈建强：经过5月份10%的下跌，以及即将公布的CPI指数有可能回落的良好预期、加上相对较低的解禁市值、新基金的集中发行，这些都是推动6月份行情发展的积极因素。现在存款准备金率的调高以及油价的高涨，确实是给市场带来了更多的不确实性，市场的信心明显不足，短期内的预期不是太好，但我相信市场没有太大的下跌空间，并不是因为奥运，奥运无法改善上市公司的财务报表。关键是现在有不少股票，尤其是一些蓝筹股已经在市场恐慌的情绪下，获得了一个比较合理的估值，这对于基金来说就是一个好的建仓机会。如果再有大的下跌，对我们基金来说，就是非常好的买入时机。但是我要声明的是，我是不相信什么“五穷六绝七翻身”这样的话的，投资是要讲价值的，并不是算命。

　　张净：我们的观点偏向谨慎。就算是放长一些时间来看，市场也并不是特别乐观。不过，不同的板块不同的公司会有不同的机会。2004年的市场就出现过这样的情况，当年初宏观调控造成股市的大幅下跌之后，不同行业企业的结构性分化日益显现。现在也面临着这样的情况，系统性的风险开始部分释放，一些企业出现新的投资机会。

　　张忆东：我认为短期内是投资的艰难时期，虽然从时间上来看，我们即将进入夏季，但是从投资的季节来看，现在是深秋，可能还会有严冬，我认为前期的2990点这个点位肯定会跌破。现在全球经济下滑的预期已经越来越清晰，2007年是世界经济的高峰，现在开始要回调了。这跟自然界的更替现象是一样的，但是如果没有寒冬，也就不会有来年的好收成。短期来看，受第三世界经济持续高速增长的影响，油价短期内难以回落，而宏观紧缩政策也没有放松的迹象，而奥运对股市基本上没有什么利好作用。所以乐观一点的话，最低点会在下半年出现，悲观一点的话，最低点可能要拖到明年上半年。

　　弱市格局散户最好观望

　　羊城晚报：过去每次访谈，基金界的朋友都比较乐观，这次偏向谨慎的言论似乎占了上风。那么在目前的弱市格局中，投资者应该采取何种策略应对呢？

　　张忆东：最好的投资策略就是不投资！尤其是散户朋友，自己买卖股票的话就最好是空仓观望。除非炒股已经成为生活必不可少的内容。我建议大家还是去买基金，最好就是采用定投的办法。因为投资者不可能确定哪里是股市的底。定投可以分散风险，摊平投资成本。我之所以不建议投资者自己投资，道理在于，现在市场的机会相对较少了。

　　张德良：如果已经是满仓的朋友，现在就没有任何投资策略，惟一能够做到的就是忍受下跌的煎熬。现在割肉肯定是不明智的举措，因为最不好的利空可能就到头了。现在大家都摸不到底，不知底在哪儿，所以底可能就在眼前，当然这个底很可能像字母U一样，底下那一段走平的时间会很长，让人痛苦。但我相信还是会有牛市下半场。后市如果能够快速拉升，那么有可能是一波反弹，重仓者要注意出逃；如果是缓慢向上，那么就是牛市下半场，可以从容考虑。

　　谈建强：作为基金，我们从不妄想去抄底，实际上，底都是事后才能够确定的。理性的投资者能够做的就是，在事前分析公司增长潜力，在估值合理时就逐步买入。作为本周结束发行的新基金经理，此次下跌我的建仓速度可能会平稳一些，但也不会太保守。

　　张净：我们认为，今后股市中结构性牛市的可能性更大。即普涨的行情不再，但局部也会相当可观。主要来自于三个方面，第一是广义范围上的“新经济板块”，以新能源、新技术、新消费模式、环保节能为主线。第二，就是稳定增长性的企业。它们的盈利不受经济周期的影响，每年都会有稳定的盈利增长回报股东。关键是要耐心等到其价格相对合理的时机。第三，则是处在下降通道中的相关周期性企业。这些出现结构性风险的领域中，同样存在着机遇。