前日，记者从某大型券商主管投行的高管处了解到，一直备受关注的新股发行制度改革可能在两会后公开征求意见，而制度改革方向将是向广大投资者的利益倾斜，并考虑引入香港市场新股发行制度。近一段时间，新股发行制度改革以及IPO的重启一直是市场关注的焦点。

　　新股发行

　　将参考香港“红鞋制”

　　投行人士前日向记者表示，现行的新股发行制度，其中一个核心内容是引入了询价制度，其实质也是一种向机构投资者利益倾斜的发行制度。也就是说，“谁的钱多，谁就有定价权，谁就能获配更多的新股”。正是这种向机构倾斜的发行制度，才暴露出了如“股托”之类的新股发行利益链。对于广大的中小投资者来说，难以获得新股，如果在上市后去参与远离基本面的新股炒作，很可能面临被套的结局。

　　证监会副主席范福春日前也表示，新股发行制度改革的一个重点，就是解决长期以来由新股询价形成的发行价与上市交易价背离太大的问题。当这些问题有可能解决的时候，新股发行才会开始。

　　那么新的发行制度究竟将怎么改呢？上述投行人士表示，现行发行制度牺牲了中小投资者的利益并维护机构利益，即便是只有几千万股本的中小企业公司，也要先让机构网下瓜分20%，这使得中小投资者中签率不断下降。据他了解，新股发行制度可能会引入“人手千股”，同时与市值配售相结合的方式进行。不过他也指出，由于A股市场投资者队伍太过庞大，“人手千股”的方案彻底照搬并不可行，因此较为可行的是类似香港市场发行新股时的“红鞋”制，即只要参与申购，每个账户就能得到一定数量新股的方案。

　　已征询过

　　大机构意见

　　“如果今年上半年要重启IPO，那么两会后很可能将开始公开征求意见�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽＞萃嘎�，新的办法已经向大机构征询过意见，但尚未向社会公开征询意见。按照惯例，向社会公开征求意见需要一个月时间。而目前正处于较为敏感的时间，因此恢复新股发行很可能还需要获得国务院的批复。而IPO重启最终开闸，也还需要考虑那时候的市场环境。因此，如果要想在上半年重启IPO，或者推出创业板，目前首要的工作就是尽快在两会后就新股发行制度改革公开向社会征求意见。

　　新股发行制度的改革，以及IPO的重启已经成为近期热点话题，这也引发了市场对市场扩容的担忧。近期，A股市场的反弹行情再度陷入迷茫状态，沪市单边成交金额也连续萎缩到1000亿元之下。分析人士指出，即便是制度上对新股发行的重启做好了准备，但投资者未必做好了心理准备。尽管今年以来股市表现较强，但投资者信心尚未彻底恢复，如果贸然在上半年重启IPO，甚至推出创业板，很可能将引发市场再度陷入调整。

　　术语解释：

　　香港新股申购“红鞋制”

　　港股新股申购“红鞋”制，即“按户分配”，而不是A股市场按照资金量分配号码来确定中签率。这样尽量保证每个申购账户都可以得到一手新股。

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　　IPO暂停近半年 定向增发唱主角

　　自去年9月份以来，A股IPO已经暂停近半年。这期间，发审委甚至也没有审核公开增发。因而，除了发债之外，定向增发成了市场“融资”的主角。

　　据Wind资讯统计，去年9月至今，有39家上市公司实施了定向增发方案，合计募集资金659.72亿元；同时，此前通过公开增发方案的5家上市公司也在去年四季度完成了发行，合计募集资金108.68亿元。而这段时间内，还有江西铜业的分离交易可转债发行，发行规模为68亿元。

　　定向增发相对于IPO及公开增发来讲，增发对象均为特定的机构投资者，且数量较为有限。分析人士前日认为，对于流通股股东而言，定向增发可以提高每股净资产，具有利好效应，容易获得市场的认同。

　　尽管IPO已经暂停近半年，且市场也开始逐渐回暖，但IPO重启仍将持续一段时间。根据中国证监会高层近日的相关观点，IPO重启将在新股发行制度改革之后。因而，定向增发仍将是未来一段时间内市场的融资主角。

　　统计显示，去年9月初至今，除了未获通过以及停止实施的外，又有90家上市公司拟进行定向增发。